中信期货2025年度策略会于2024年11月28日在上海浦东嘉里大货仓圆满收官。本次策略会以“雨过天青，奋楫笃行”为主题，会期两天，共树立1个主论坛及9个分论坛双飞 姐妹花，以多元化视角对来岁权柄、债券、巨额商品、汇率、金钱管束、场外衍生品、国际阛阓等内容进行潜入念念考和瞻望。策略会技术，来自产业、金融以过甚他行业的投资者共聚现场，分享本次投资换取的盛宴。

主论坛：雨过天青，奋楫笃行

中信期货董事长窦长宏先生为本次策略会致辞，对出席本次策略会的嘉宾暗意浓烈迎接和真挚感谢，同期他指出，中信期货将陆续践行金融劳动的政事性、东谈主民性，切实当好股东经济社会高质地发展的行动派、实干家，在金融强国建设新征途上展现新动作、作出新孝顺。

同济大学经济与管束学院副院长钟宁桦先生关于场所债务与一揽子增量计策进行了潜入理会与瞻望。钟院长指出，中央此次化债计策力度十分大。连年来，场所政府将密致力重点放在防护化解场所债务风险上，主动还债不错使场所政府卸下职守，如释重任，将原来受制于化债压力的资源参加到发展经济中。此次有谋划内容是增多场所政府债务，置换存量的隐性债务，但并未更正场所的偿债劳动。此次化债从曩昔的救急治理向当前的主动化债升沉，从“点状式排雷”向“合座性除险”升沉，披透露计策愈加眷注系统性和历久性。

中信证券接洽部国际宏不雅接洽员李翀先生以为，瞻望2025年，国际经济或呈现内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存的特征。好意思国通胀存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或保抓端庄。通胀和经济走势的互异将影响国际主要经济体央行货币计策走向，好意思联储2025年或有50bps降息空间，欧央行降息幅度或大于好意思联储，2025年或有100bps降息空间，而日本央行或进一步加息，测度到2025年底至少还有50bps加息空间。在此宏不雅环境下，大类金钱树立规定为：股票＞商品＞债券。测度好意思股盈利复苏将从科技股扩散至其他行业；在供给增多和通胀核心抬升的双重作用下，测度2025年10Y好意思债利率核心抬升，或呈先下后上走势，高点或近5.1%摆布；基准情形下，测度好意思元指数仍将偏强运行，在2025年一二季度有冲高空间，同期眷注特朗普可能的“弱好意思元”计策。

中信期货接洽所副长处曾宁先生对宏不雅及巨额商品阛阓进行了合座瞻望：2025年巨额商品将陆续受到国表里宏不雅计策的博弈：从国内来看，短期内实际需求依然疲弱，但计策嬗变、财政膨胀将驱动信用周期趋稳，成心于冉冉改善巨额商品需求；从国际来看，特朗普当选后的一系列计策将对阛阓酿成冲击，好意思元走强、好意思债利率上升使得巨额商品阛阓承压，但跟着特朗普相干计策的利空收场，以及好意思国经济软着陆预期的收场，巨额商品仍然存在再度上升的可能。从巨额商品各大板块来看，玄色金属受制于国内地产需求仍然疲弱以及原料供给增多两方面，测度合座将陆续承受压力；有色金属受到新能源需求抓续增多的支抓，测度供给受限的品种存在陆续上行空间，但供应多余的电板金属将陆续承压；原油供需弱均衡，合座以70-80好意思元为核心，存在地缘扰动及金融属性压力；化工产能开释周期延续，合座震憾神色；贵金属受到中好意思财政双重膨胀的支抓，历久驱动往上，但中短期存在整固压力。

金融论坛：柳暗花明，稳中求进

金融分论坛围绕权柄策略及产物树立张开。A股回暖之后，2025年有望迎来结构性行情，中信期货金融与量化接洽部副总司理姜沁以为，三季度私募仓位探底及公募重仓指数逾额收益回升隐含阛阓进入后侧契机，但短线濒临外资反复、由债入股资金减少等成分扰动，朝上冲破需要计策加码或落地合作。策略层面，提出眷注指增策略，流动性改善利于指增逾额回升。同期CTA策略进入树立窗口期，宏不雅和商品阛阓环境利好CTA趋势策略，CTA中短周期趋势树立价值更高。

有色论坛：新一轮宽松，新的期待

有色论坛上，中信期货商品接洽部副总司理沈照明作念了《有色与新材料合座不雅点及瞻望》的演讲，并暗意本年有色行情波动较大，主淌若围绕着经济复苏预期和供应扰动预期而张开。不外，就2025年来看，泰西央行货币宽松计策宽松，经济延续复苏，但特朗普潜在的交易大棒等计策将增多阛阓波动，同期，好意思国通胀在来岁下半年有抬升预期，好意思联储降息可能放缓以致可能在来岁下半年暂停降息，这会牺牲有色金属价钱进一步上行高度；实际需求并不悲不雅，国内计策刺激及泰西抢入口，这对2025年上半年耗尽有支抓，另外，有色无数品种原料仍延续偏紧神色，新一年度长单TC落地后，冶真金不怕火端扰动风险将加大。概述来看，咱们以为2025年上半年有色合座呈现震憾上升的势头。基于对各品种供需及供需预期变动的分析，咱们以为2025年上半年有色板块由强到弱挨次为铝、铜、锡、锌、氧化铝、铅、不锈钢、工业硅、碳酸锂和镍。

能化论坛：需求周期切换，供应负重前行

能化论坛上，中信期货接洽所商品接洽部副总司理胡佳鹏作念了“需求周期切换，供应负重前行”的演讲，他暗意2025年能化底部存支抓，上半年受到计策预期开释以及强出口支抓，进展或相对偏强，但下半年或陆续追念实际，能否延续要看经济内无邪能是否能企稳向好，不然在能化产能周期开释的压力下，可能追念底部震憾。具体来看：当先估值端存底部支抓，原油处于底部区间，已围聚边缘供应老本线，重叠金融属性支抓，供应弹性压力固然较大，但更多是牺牲反弹空间，且化工2024年已抓续压缩利润，各格局利润已较差，因此化工不好深跌；其次预期端，上半年中好意思博弈或延续，国内仍会有陆续兜底以致刺激经济向好的计策出台，重叠抢出口收场窗口，预期端提振或延续，但下半年或追念实际，眷注经济内无邪能确立情况；终末化工自己供需两旺，阛阓预期国内经济走势或保管5%主义，固然供应弹性固然略大于此，但低估值或压制供应弹性开释，因此驱动角度，化工也具备一定底部特征，同期还要眷注是否出台供给侧纠正。合座来看化工底部震憾略偏多，提出背靠安全边缘偏多，朝上弹性而言，煤化工和氯碱>芳烃>烯烃。

农业论坛：周期扭转，料想将来

在农业分会场上，农业组细腻东谈主李青对2025年农业板块策略发扮演讲。李青暗意，2025年，品种的供应增减预期以及收场情况依旧会是驱动农业产物价钱波动的核心成分。其中，值得眷注的有：油脂油料方面，一季度棕榈油处于低产期，而2024年的棕榈油减产已定，主产国库存偏低，因此棕榈油在一季度不错眷注价钱上升契机。此外跟着南好意思豆增产的落地，不错眷注豆油豆粕的空配契机。饲料生息方面，生猪供应的抓续增多仍是细则较高的事件，因此生猪价钱合座承压。但动作饲料的玉米，由于24/25年库销比预期下跌，二季度初始不错眷注价钱上行契机。软商品方面，橡胶仍然眷注上半年的偏多策略。棉花与白糖24/25年度仍然处于天下增产的流程中，但价钱还是充分往还，因此在合座震憾的判定中也可眷注一些超预期的上升契机。

玄色论坛：需求波澜不惊，供给未艾方兴

玄色论坛上，中信期货接洽所玄色建材组细腻东谈主徐轲作念了“需求端难有增量，矿端供给迎锤真金不怕火”的演讲，他以为天下铁矿石产能进一步膨胀，库存压力的化解更多需要依靠供给端高老本非主流矿山的减量；焦炭供需矛盾有限，焦煤总体趋于宽松；产能宽松神色下硅锰眷注老本端国际锰矿发运扰动，硅铁在莫得行政限产的情况下难以看到清楚的单边价钱驱动。中信期货接洽所玄色建材组资深接洽员余典作念了“春晖渐近，钢材变中寻机”的演讲，她以为来岁宏不雅层面将保管强预期情状，在此流程中玄色受到建筑用钢周期性下行制肘现货需求偏弱，宏不雅和微不雅抓续拉锯，粗钢需求下行炉料供给则趋于宽松，玄色价钱要点将陆续下移。

立异论坛：航运风浪幻化，能源转型潮涌

立异论坛以《航运风浪幻化，能源转型潮涌》为主题，中信期货接洽所商品接洽部兼立异发展部总司理朱子悦女士暗意，集装箱航运阛阓运力录用重叠聚拢度合座下行，测度运价核心合座震憾下行，眷注好意思国关税计策及中东场面影响，阛阓仍有较大不细则性。能源系统清洁化程度抓续加速，化石能源达峰格局加速。新能源车加速发展将促使中国汽油耗尽在2024年达峰，之后进入三年摆布平台期，但将来下跌斜率存在变数。电力系统新能源占比冉冉栽培，煤炭需求除受经济增长牵引外，顶点天气对能源耗尽的影响日益清楚。自然气阛阓达峰尚早，气价回落流程中，相差口区域价差或存收窄空间。合座来看，化石能源增速放缓趋势已现，基本面宽松将带动天下能源价钱回落，新能源制造也有望来岁冉冉走出底部。

本次策略和会过丰富的论坛树立、精彩的内容分享为所有这个词的与会客东谈主带来了一场念念想与忠良的盛宴，赢得了圆满到手。永恒以来，中信期货动作期货行业头部公司，历久勉力于于为期货行业提供高质地的接洽服务。将来，中信期货将牢牢围绕落实“合规、诚信、专科、适宜、担当”的期货行业文化理念，陆续与阛阓参与者结勾结业，为实体经济高质地发展增添能源。（CIS）

校对：苏焕文双飞 姐妹花